当地时间周三，美联储主席鲍威尔出席参议院银行委员会听证。鲍主席凭借着高超的语言艺术，不仅轻松拉升美股，还顺手对未来可能的意外风险进行了一次全面的预警。

在开场陈词中，鲍威尔明确表示，美联储清晰地理解高通胀正在造成的困难，并强烈承诺打压通胀，眼下正在迅速采取行动。美联储拥有恢复价格稳定所需的工具和决心。

在这一番壮志凌云成功点燃市场情绪后，鲍威尔便借着议员们的提问，对后续可能出现的风险展开预警。

衰退？有可能！不能排除加息100个基点

相较于过去一直向市场传递积极预期，鲍威尔周三的一系列表态颇有一些提前让市场准备迎接坏消息的意味。

在被问及市场最关心的经济衰退问题时，鲍威尔明确表示“这当然是一种可能性”，强调美联储并没有试图去激发衰退，也不认为有需要这么做。但对于政策制定者而言，降低通胀是眼下绝对有必要的动作。过去几个月发生的事情也令美联储更难实现政策目标，但美联储本来也没讲过这件事情会很简单或者直接。

在本周美联储经济学家的研究论文中也预测称，美国未来四个季度内陷入衰退的概率略超50%。

对于加息节奏问题，鲍威尔也强调美联储计划持续加息，直到通胀开始滑向2%。美联储主席也强调，在接下来的几个月里，将试图寻找令人信服的证据来佐证通胀正在下降。

在上周的FOMC点阵图中，所有18名委员均预期年底前美国联邦基金利率将达到3%，接近一半委员落在3.25%-3.50%区间。在上周加息75个基点后，目前美联储政策利率区间达到1.5%-1.75%。



（FOMC六月点阵图，来源：美联储）


面对民主党“加息解决不了供应链问题”，以及共和党“加息太慢”的指责，鲍威尔也在周三强调，现在的加息节奏是合适的，联邦基金利率仍处于相对较低的水平，原则上美联储希望能更快达到中性利率。

可能是吸取此前断言“单次会议不太可能加息超过50个基点”后被打脸的教训，鲍威尔在被问及“是否需要考虑单次100基点的加息”时，强调不会把任何选项拿下桌面，美联储将采取一切可能的行动来重建价格稳定。

暗踩甩锅的拜登

眼瞅着美国通胀高烧不退，美国总统拜登近期也开始愈发焦躁地推卸责任，闭口不提“大水漫灌”的问题，美联储、普京都成了他嘴里的替罪羊。

在五月底约见鲍威尔后，拜登明确对媒体表示，本届政府解决通胀问题，将从一个简单的主张开始，即尊重美联储，尊重美联储的独立性，他本人也将继续这样做。强调完美联储的“主体责任”后，拜登又将火力聚焦在俄罗斯，把问题归咎于“普京通胀”（Putin‘s Price Hike）。

不过从经济数据可以清晰看出，美国这一轮通胀从拜登宣誓就职后，便开始一发不可收拾，到二月底俄乌冲突爆发时早已达到近四十年高位。



（美国CPI年率，来源：tradingeconomics）

在周三面对共和党参议员威廉·哈格蒂极具政治意味的提问“你认为乌克兰问题是造成美国通胀的主要原因么？”时，一向善于躲避政治话题的鲍威尔罕见抛出了直球，冷酷且简短地回应称：“不是的，美国通胀在俄乌冲突前就已经很高了。”

这句话，自然是说给拜登听的。就在鲍威尔听证会之后，恰好拜登也安排周三午后就油价等问题发表讲话。在白宫制作的海报上，仍然清清楚楚地印着“普京通胀”四个字。



（来源：白宫官方频道）


前美联储“三把手”：放弃软着陆的幻想 经济衰退已不可避免



前纽约联储主席杜德利（William Dudley）在周三（6月22日）公布的专栏文章中写道，“如果你还对美联储能让美国经济软着陆抱有希望，那就放弃吧。 在未来12到18个月内，经济衰退是不可避免的。”

杜德利曾担任纽约联储主席九年之久，由于纽约联储主席同时要兼任联邦公开市场委员会（FOMC）副主席，在货币决策上享有固定的投票权。在与伯南克、耶伦和鲍威尔三代主席共事期间，杜德利一直是偏向紧缩货币政策的鹰派。



（前美联储副主席费希尔、前美联储主席耶伦、杜德利）


在今天公布的观点文章中，杜德利称美联储正通过预测模型给市场一个良性的展望——央行大幅提高利率，经济依然能保持适度增长，失业率也仅略有增加。但杜德利认为他有理由相信美国经济很难像美联储所说的那样软着落。

杜德利写道，“首先，持续的物价上涨已经迫使美联储将其重点从支持经济活动转移到将通胀率推回到2%的目标上。”他指出，央行的就业任务现在要服从于其通胀任务，这点可以从主席鲍威尔上周新闻发布会上的发言和6月的FOMC声明中看出，声明中删除了“劳动力市场将保持强劲”的语句。

另外，杜德利认为，美联储官员认识到，如果不能使通胀率回落，将是灾难性的：通胀预期很可能变得不稳定，之后必定出现更大的衰退，因此，“从风险管理的角度来看，最好现在就采取行动，无论在就业和增长方面付出多大的代价。”

杜德利还指出，目前的美国经济扩张具有独特的脆弱性，存在突然停滞的可能，“当美联储开始以相当大的力度收紧后，金融环境紧缩、家庭储蓄被抽空，经济调整可能会突然出现。”

而这个现象已经广泛显现：美股下跌超过20%，抵押贷款利率上升超过2个百分点，美元对一篮子外国货币上涨约10%（限制了美国的出口）。杜德利援引布鲁金斯学会的哈钦斯中心的数据显示，在今年前三个月，财政政策就已经将美国GDP增长率预测降低了超3个百分点。

另外，由于通胀跑赢工资增长，美国个人储蓄率也远低于长期平均水平。杜德利称，“难怪消费者的情绪已经下降到2008年金融危机以来最低的水平，谷歌‘经济衰退’搜索量也创下新的记录。”

最后，杜德利认为经济历史表明美国会出现硬着陆，“美联储从来没有收紧到足以将失业率推高0.5个百分点以上时，仍不引发经济衰退。”根据萨姆规则，当失业率的三个月移动均值较过去12个月的低点高出0.5个百分点时，经济就进入了衰退，或即将进入衰退。

综上，杜德利总结道，虽然之前美国经济势头强劲，但随着支撑迅速消失，下坠至地面不会是一个愉快的体验。