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自俄罗斯入侵乌克兰战争爆发，西方对莫斯科实施制裁，力度逐步增大，卢布急剧贬值，与美元汇率几乎腰斩。

随着停战遥遥无期，许多市场观察人士预计卢布将继续疲软。

然而，事实令人意外——卢布在升值，反弹到战前水平以上，甚至创四年最高，1 美元兑57卢布。

这是怎么回事？



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图像加注文字，俄国入侵乌克兰后全球能源涨价趋势可能持续到 2024年。

卢布与油价

作为世界主要原油出口国，俄罗斯的卢布与国际市场油价密切挂钩。俄乌战争爆发后，原油和天然气价格骤涨，卢布相应坚挺。

2022年2月24日，俄军入侵乌克兰，卢布贬值近50%。俄国央行出手支持，禁止信用交易做空卢布，并动用外汇储备在货币市场收购卢布，但效果甚微。

一个原因很可能是对俄国的制裁措施中的一项，冻结俄国6430亿美元国际储备中60% 的资产，如此捆住了俄罗斯央行支撑卢布的手脚。

俄国央行立刻宣布了一系列措施应对，其中包括全面禁止境外交易、证券交易、利率从9.5% 提高到20%、规定1万美元跨境转账和外汇提款上限、出口商必须三天之内将营业所得外汇的80%兑换成卢布。

一个月后，普京总统签发“红头文件”，勒令“不友好国家”用卢布结算购买天然气的账单。



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图像加注文字，乌克兰是全球葵花籽和油的重要供应国。俄乌战争使乌克兰的出口大减。

西方制裁

除了这些措施，还有其他一些因素。

英国萨里大学俄罗斯问题专家、经济学讲师基里尔·沙赫诺夫（Kirill Shakhnov）分析道， 油价持续坚挺、西方制裁遏制俄罗斯进口也促使卢布走强。

布伦特原油价格从 3 月中旬略高于每桶 130 美元的峰值跌至数周后的 100 美元左右，目前约为 120 美元。

俄国利率已经回落到战争初起时的 9.5%，保证金交易再次被允许，80% 的外汇规则被取消，居民现在每月最多可以向外国银行账户转账 5 万美元，而在中国或印度等“友好”国家的外国人现在待遇比照俄罗斯居民。

沙赫诺夫认为，西方制裁客观上部分导致俄罗斯外贸盈余增多，莫斯科现在正在放松或取消战争初期采取的严厉限制措施、为回归正常金融基础提供了宽松环境。

不过，他指出，即使卢布升值，在进口和旅行限制持续存在的情况下，强势货币优势的发挥余地也有限。