本文来自微信公众号:城市进化论 (ID:urban_evolution),作者:吴林静,头图来自:视觉中国(图为松下杭州生产线)


“跌跌不休”的日元,恐怕是近期全球外汇市场上最引人关注的动向了。2021年至今,日元对美元贬值接近20%。4月20日,日元汇率一度跌破1美元兑129日元关口,创下自2002年以来新低。


与此同时,人民币兑日元汇率也继2015年之后,再次突破20大关。


作为一国货币对另一国货币的比价,汇率在进出口贸易中的影响力不言自明。日元暴跌,对那些对日贸易频繁的企业、行业和城市将会带来怎样的影响?



“日元一跌,我们赚了等于没赚。”企业主们上一轮发出如此感慨,还是2013年至2015年间,日元汇率大幅波动的时候。2022年,这一幕重新上演。就在年初,1万日元尚能兑换约560元人民币,但到了今天,只值500元人民币。


且不考虑大宗商品涨价等因素,单从汇率波动来看,对于一些对日贸易企业而言,国内的产品可能还在生产线上,之前的外贸订单已经被下跌的汇率“吃掉”了利润,甚至亏损。日元持续贬值,这时候是继续生产,还是砍掉订单?陷入两难。


不止是一些对日出口的加工企业,出海的游戏行业也会受到影响。


由于近几年国内游戏市场监管趋严,不少游戏厂商都在向海外市场拓展。市场研究机构Sensor Tower数据显示,2021年,日本移动游戏市场收入再创新高,达到184.5亿美元,同时也是我国手游出海第二大市场,仅次于美国。


去年,我国共6款产品进入日本手游全年畅销榜Top20。按照人民币计价,这些畅销手游,月流水往往数以亿计。简单计算,日元汇率最近一个月的“跳水”速度,对这些爆款游戏的营收影响能达到千万人民币级别。


不过,对于海外代购而言,创新低的汇率又带来另一番景象。小雪(化名)定居日本后就做起了代购生意。近期日元汇率走低,一些专柜商品定价也没上涨,她就多次以汇率为由吆喝“买买买”。4月23日,小雪发朋友圈称:“日元汇率低谷,现在买比几年前没涨价的时候还便宜。”


从企业微观层面来讲,大幅度波动的汇率,从短期来看,会带来明显的汇兑损益,从而影响企业的营收、成本以及现金流;从长期来看,叠加大宗商品的价格波动,将关系到企业尤其是中小微企业的议价能力、成本效益、资金配置等多个方面。


近期,日元贬值引发投资者关心,他们在投资者互动平台上提问那些对日贸易的上市公司:公司外销业务,有没有应对日元汇兑贬值的预案?日元贬值,对公司进口原料产品是否会产生有利影响?日元贬值,贵公司在日本的资产是否做好准备?


有的公司回应,“公司的外销业务主要采用美元结算”;有的公司称,“将在需要时,通过适时运用外汇套期保值等汇率避险工具,最大幅度降低汇率波动对公司汇兑损益的影响”。



影响了企业,自然也有可能影响到地方对日的进出口贸易。


受日本国内经济疲软和外部环境影响,跨入21世纪后,日元经历过几轮大幅贬值。


美元兑日元历年走势 图片来源:wind<br label=图片备注 class=text-img-note>
美元兑日元历年走势 图片来源:wind


2003年,国家外汇管理局浙江分局业内人士曾撰文指出,“实证分析表明,日元贬值对(浙江对日)出口的影响是明显的。”在全省对外出口整体都在增长的情况下,对日出口却同比下降。


从贸易方式来看,一般贸易抗汇率风险能力明显强于加工贸易。2000年、2001年,浙江对日出口一般贸易和加工贸易比重基本持平,分别为63%、36%,到2002年上半年,在日元贬值负面影响加深的情况下,一般贸易比重上升,加工贸易比重下降。


从出口产品结构来看,当时浙江对日出口产品以纺织服装、机电、食品类为主。面对汇率贬值,不同领域的产品有不同走势——传统劳动密集型行业如纺织服装所受冲击最大,使其一度丢失过去浙江对日出口“半壁河山”的地位;相反,机电产品和高新技术产品的出口额及其比重,有较大幅度提高。


国家外汇管理局浙江分局业内人士在文中对此分析,机电产品和高新技术产品的出口能够逆势上行,是因为相比纺织服装产品而言,他们的附加值更高、可替代性更小,更易“重新定价”。


面对外部环境的不确定性,地方出口的产业结构、产品结构的不同走势,同样体现在第二轮日元大幅贬值的影响里。


以大连为例。2012年,中国人民银行大连地区几位业内人士曾撰文分析,2012年9月日元兑美元、兑人民币汇率大幅走低,从总量上看,对农业影响不大,服务业反受其益,对进出口贸易的影响主要集中在制造业——集中影响了当时在大连货物贸易中占比约50%的加工贸易。


这些加工贸易的中资企业有着“规模较小,以粗加工为主,贸易伙伴以日本为主、比较单一”的特点,分布在矿产、纺织服装、石化、食品等行业。对他们而言,“日元收汇几乎就是企业的全部收入,汇兑损失直接影响企业收益,有的企业出现阶段性亏损”“面对日元大幅贬值,显得有些惊慌失措”。


对当地加工贸易的影响,最终传导到大连全年外贸数据上。2012年,大连整体进出口总额保持缓慢增长,但作为最主要的贸易伙伴,大连对日本的进出口额却呈双双下降之态。



眼下,日元开启了本世纪以来的又一轮大幅贬值。近期,外汇市场上日元兑美元汇率,创下自2002年以来近20年的新低;日元兑人民币汇率,也创下自2015年以来近七年的新低。


讨论这轮贬值带来多大、多久的影响,不能完全照搬前面的经验。眼下对日贸易频繁的企业、地方以及宏观情况,已是此一时、彼一时。


企业层面,汇率波动向来牵动企业的利润。


不过,积攒了多年国际贸易经验之后,从习惯性“裸奔”,到合理利用工具规避风险,越来越多的企业对汇率风险中性的意识在提高。


一家常年对欧贸易的企业负责人告诉城叔,公司虽然主攻欧洲市场,但设置了欧元、美元两种结算方式,还专门设立了金融风险部门,“他们会测算风险,一段时间内哪种货币相对稳定,我们签订单的时候就选择哪种货币来结汇。”


更专业的对冲风险方式是利用金融衍生工具。外汇局数据显示,2021年,我国银行代客远期和期权结售汇签约额10507亿美元,较2020年增长67%,企业外汇套保率21.7%,较2020年上升4.6个百分点。在办理外汇套保业务的企业中,有八成为中小微企业。


今年4月,人民银行、外汇局还特别印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》。下一步将优化外汇和跨境人民币业务办理,提升资金结算的效率,降低贸易收支的成本,以此稳外贸、保出口。


地方层面,对日贸易的产业结构、产品结构也在发生着转变。


上述2002年国家外汇管理局浙江分局分析文章就提出,“如果单纯依靠价格竞争,汇率风险的影响是很大的。因此,需要在产品的差异性上多下功夫”,比如增加产品的技术含量、增强其不可替代性、形成较强的产品品牌等,以产品本身的差异竞争优势来减少汇率波动的负面影响。


2020年6月,国家发改委批复上海、苏州、天津、青岛、大连、成都等6座城市建设中日地方发展合作示范区。在外界看来,这是目前已经落地的有关中日合作最高级别的合作载体。按照规划,这些示范区将聚焦更高能级的产业合作,分别在节能环保产业、健康产业、高端装备制造与新材料产业、新能源产业、智能制造产业、文化创意产业,开展对日经济合作。


宏观的层面来看,多元化开发国际市场,在一定程度上也是规避汇率风险的手段。


这十余年间,东盟成为我国排名第一的进出口贸易伙伴,到2021年,日本次于东盟、欧盟和美国,排名第四。



去年,中日货物贸易总额达24020 亿元,创历史新高。今年RCEP协议生效,也将助推中日贸易的开展。不过,得益于多元化新兴市场的开发,我国对日出口、进口额度占全国比重,分别从2010年的7.7%、12.7%下降至4.9%、7.7%。


其实,汇率波动的影响,绝不仅仅只作用于简单的进出口上,而且它的影响也有一定的滞后性。从企业到地方,需要正视风险,积极应对这只太平洋西岸的“蝴蝶翅膀”。


本文来自微信公众号:城市进化论 (ID:urban_evolution),作者:吴林静