11月6日晚，中韩两支顶级战队Edward Gaming（EDG）和Damwon KIA Gaming（DK），在冰岛雷克雅未克温泉谷体育大厅角逐英雄联盟S10年度总决赛中，北京时间11月7日凌晨，在总决赛中，来自中国LPL赛区的EDG战队，最终3：2战胜韩国队，夺得队史首个冠军。
S11决赛打响之前，号称LPL唯一“赚钱”的EDG出人意料地站上了台前，曾经的老牌强队FPX和RNG均未能留下。不稳定的成绩背后，是各家俱乐部极度依赖资本“输血”的巨大隐患。探索商业化命题、实现自身盈利，不仅考验着产业公司，也关系到了英雄联盟这款游戏的寿命长短。
赛事已落幕，冠军已揭晓，本文从资本角度分析，电竞资本近些年来的变化。
本文来自微信公众号：全天候科技（ID：iawtmt），作者：胡描，编辑：罗丽娟，原文标题：《电竞资本变局，玩的就是心跳》，头图来自：视觉中国
11月6日，LPL（中国大陆英雄联盟职业联赛）的电竞俱乐部EDG站上了英雄联盟S11全球总决赛的舞台，对战去年S10的全球总冠军DK（原名：DWG）。
今年LPL共有4只队伍进入到了S赛，在EDG之外，还有S9的全球总冠军FPX，老牌强队RNG，以及由李宁在2019年收购的电竞俱乐部Snake更名而来LNG。但后三者均在此前的赛事中败下阵来。
EDG一路打进决赛，在游戏圈内看来已经实属不易，而这也是这只队伍成立以来，在S赛中取得的最好的成绩。
LOL（英雄联盟）的国际S赛，一直以来都是世界各区联赛队伍的“试金石”，不仅受圈内玩家追捧，也备受资本关注。
据拳头公司发布的数据，在2020年S10全球总决赛冠亚军决赛中，平均每分钟观众数达到了2304万，再破纪录新高。而据腾竞体育方告知全天候科技的信息，今年的关注热度比去年更高。
在这里，拥有着许多投资方、品牌方所看重的流量和用户，中国电竞俱乐部商业价值，也更多体现在赞助商、合作方的数量和质量上。根据此前2019年数据，LPL联盟内，头部俱乐部的平均估值已超10亿元。
盈利应是支撑估值的重要参考指标。不过当前LPL的大多俱乐部并未实现盈利，仍然靠着母公司以及投资方的输血。
对LOL的开发者拳头公司来说，成熟而完善的电竞赛事是其延期游戏生命力的重要途径。
就在几天前，杭州亚组委竞赛部部长朱启南公布了杭州2022年第19届亚运会电子竞技小项设置，英雄联盟、王者荣耀（亚运版）、和平精英（亚运版）、炉石传说、刀塔2、梦三国2、街霸5和FIFA Online 4等8个项目入选。
受相关政策影响，电竞产业在近几年，从破圈到爆发，再到理性稳定发展。虽然行业逐渐走向成熟，但对掘金电竞产业的投资人而言，更希望从中嗅到更多的商机。
要如何让LOL俱乐部“赚钱”，发掘出更多的商业化价值，这是电竞俱乐部、拳头、腾竞等多方都在探索的命题。
一、富二代、产业资本的电竞时代
对于EDG闯进决赛，许多长期关注英雄联盟的粉丝感到了惊讶。
闯入S赛决赛，这也是EDG这只队伍成立以来，在S赛中取得的最好成绩。
在电竞圈，EDG经常与IG放在一起讨论，不仅因为两家俱乐部“历史悠久”——均是联盟初期成立的队伍，也是因为两名创始人均是“地产二代”出身。
EDG的创始人朱一航是地产企业合生创展创始人朱孟依之子。朱孟依的女儿朱桔榕已经正式接棒家族企业，而朱一航则将更多的精力放在自己的兴趣爱好上；IG俱乐部背后是万达集团董事长王健林的独子王思聪，其电竞版图里还包括“香蕉游戏”、“钛度”、“ImbaTV”等。
实际上，在LPL联赛的早期，很多电竞战队后面都有富二代的身影，在王思聪、朱一航之外，还有中国稀土控股集团执行董事蒋泉龙之子蒋鑫，有安徽首富王文银之子，雏鹰农牧创始人之子侯阁亭......2018年时，赌王之子何煪君也凑了一支队伍进军LPL。
图片来自微信公号：手游矩阵
不过，由于大部分俱乐部仍然极度依赖母公司或资方输血，也使得俱乐部在运营上面临着极大的不确定性，战队命运与输血方企业的经营状况息息相关。
2019年11月，因为熊猫TV直播平台倒闭而引发的投资纠纷，王思聪被法院列为被执行人，并被限制消费。随后，王思聪名下房产、汽车、存款被查封，名下多家公司股权被冻结。在赔偿近20亿后，王思聪持有的普思投资股权解除冻结，事件才得以解决。
而在事件发生后，IG进入了一个又一个低谷期。曾经S8夺冠队伍，甚至未曾进入S10的16支队伍行列，在国内LPL的赛场上也输掉了一次又一次的BO5。关于IG减薪，明星选手即将转会的传言，也甚嚣尘上。
今年S11的参赛队伍LNG，前身为电竞俱乐部Snake，已经在“二代”手中转辗多次，并到了侯阁亭的手中。2019年，侯阁亭的家族企业雏鹰农牧亏损退市，而后侯阁亭便将从Snake卖给了李宁回血。
在近年来，随着LPL的发展进入成熟期，越来越多的产业资本也开始投身电竞。
图片来自：商业人物
2017年，B站成立了BLG电子竞技俱乐部，开启了自己的电竞故事。成立短短几个月后，BLG英雄联盟分部代表B站征战LPL。今年1月， 哔哩哔哩电竞宣布已完成了首轮1.8亿元融资，按照本次投资比例估算，仅成立两年多的哔哩哔哩电竞估值8.3亿元。
在B站之外，许多互联网企业、运动鞋服企业也在进军电竞；去年8月，快手收购YTG战队，正式进军KPL，俱乐部更名为KS.YTG电竞俱乐部；微博则收购KPL战队TS，TT语音收购DMO电竞俱乐部；李宁与滔搏分别拿下LNG、TES……
可以看到，电竞俱乐部正在从靠富二代的热爱发电，成为炙手可热的投资标的。
二、不赚钱，为何还投？
但商业化难题依然横在所有人面前。
事实上，国内电竞俱乐部的商业化还在初期的阶段，大多数自身并未实现盈利，且尚未有成型的盈利模式。
在俱乐部的收益中，一方面来自各大赛事的奖金池。
据Esportsearning公布的2020年全球电竞赛事总奖金池数据，《英雄联盟》总奖金池为800万美元。而这800万美元的奖金会以不同的比例分摊给来自全球的16支队伍，以往年的比例来看，冠军获得的奖金比例不会超过总奖金池的50%。即便拿到400万美元的奖金，实际上也无法覆盖一家冠军俱乐部的开销成本。
相比之下，中国电竞俱乐部商业价值更多体现在赞助商、合作方的数量和质量上。
在夺得S9全球总冠军后，FPX获得了OPPO、虎牙直播、上好佳、森马、农夫山等众多品牌青睐，在2020年还成为了宝马唯一合作的中国电竞俱乐部，成为了国内商业价值最高的电竞俱乐部之一。
SN在S10的赛场上一路高走，战队商业价值水涨船高，在决赛前两天，肯德基和汽车品牌荣威成为战队新赞助商，让其俱乐部赞助商数达到9家。
不过，只有在赛事上取得出色战绩的俱乐部，才会获得品牌方的青睐，拿到不菲的赞助费。次级战队则更加依赖于联赛播出版权的分成。
在2019年年底，B站以8亿价格拿下S赛2020-2022连续三年的独播权；今年4月，虎牙直播与腾竞体育签订媒体版权协议，以20亿价格获得未来5年LPL、LDL、LPL全明星周末及颁奖典礼的内容资源使用权（包括直播权和点播权）。
而LPL与S赛版权收入最终又将以商业分成的形式给到俱乐部，即使是没有获得名次与比赛奖金的俱乐部，也能依靠商业分成维持运营。
但仅靠这些收入远远不够。在直播、电竞赛事的热度之下，好选手的价码也水涨船高。以IG的两名韩援ROOKIE、TheShy为例，业界传言其年薪高达千万。并且，在选手、教练的薪酬之外，整个俱乐部的运营开支，搭建青训营等等，均是不菲的支出。
此前，EDG教练阿布在一次直播中跟粉丝们透露，全联盟就只有EDG是赚钱的，因为老板开拓了很多业务，给了选手们很多的保障。并且表示其他俱乐部说赚钱都是骗人的，而EDG所谓的赚钱也仅仅是收支平衡而已。
EDG背后的超竞集团，主营业务除了电竞产业运营之外，还包含了产业教育、主题产业园、新文创等板块。
而不赚钱，资本为什么还愿意投电竞俱乐部？实际上资本看重的是电竞背后的流量和用户，以及为产业赋能的潜力。
2020年中国游戏产业年会披露数据，该年中国电子竞技游戏市场实际销售收入1365.57亿元，比2019年增加418.3亿元，同比增长 44.16%；中国电子竞技游戏用户规模达4.88亿人，同比增长9.65%。
以国内顶级职业联赛LPL为例，2020年职业赛事直播观赛人次超过218亿，赛事内容观看量超过1000亿。
去年在SN征战S10之时，苏宁也借势为双十一造了势。苏宁控股集团董事长张近东之子张康阳发微博表示，如果SN夺冠就将送出100台iPhone12，当时这一话题瞬间冲上了热搜榜。
而B站投资电竞俱乐部，一方面与其直播业务十分吻合，另一方面电竞的观众与它的用户也有很高的重合度，有利于去深耕用户。
李宁与滔搏作为运动服饰品牌，企业的文化属性与体育竞技本身就十分相符，也能够为孵化品牌做准备。
以LNG为例，其前身可以追溯至李宁在2010年1月推出的高端时尚运动系列。在李宁收购Snake电竞俱乐部后，俱乐部也更名为LNG。
非凡体育CEO、LNG品牌负责李麒麟这样描述LNG的核心：“始终在探寻最前沿的潮流方式，持续性地跟潮流引领者们共同创造出更时尚与潮流的产品，把传统体育和电竞做一些融合与致敬。”
竞远投资创始人顾宇灏在接受媒体采访时曾表示：“电竞是一个跨界的产业，它作为商业模式的赋能而存在。”
三、LOL还有多少想象空间？
对于电竞行业的发展，如今已经很少会有人去质疑其前景。
电竞产业上下游的链条上，许多成员的商业模式都不是电竞，但面对的受众却是电竞用户。基于核心流量去做产业延伸，电竞的市场规模也会随之放大。
但作为热度最高的S赛主体LOL，还能被年轻人喜爱多久？这个问题游戏圈从未停止讨论。
这款由拳头游戏公司开发制作的大型英雄对战MOBA竞技网游，从2011年由腾讯游戏代理运营进驻中国市场开始，就稳坐了电子竞技游戏的龙头宝座。但在2016年前后，在中国、美国等多个地区，手游的市场份额都开始反超端游，LOL显然也遭到了冲击。
“游戏和IP老化的问题，任何产品都会面临。但LOL的创新和改动，一直都是很好的。”英雄联盟方回应全天候科技表示。
据其介绍，一方面拳头公司对游戏层面的优化和改善十分大胆，一方面则是像“漫威宇宙”学习，大力打造“英雄联盟宇宙”的游戏世界。在2017年之后，“英雄联盟宇宙”就越来越成为游戏以及衍生文化的核心支撑力，以世界观、小说、漫画、音乐等不同的形式，延展多元而又精彩的文化内容。
不仅如此，最近一年中，拳头公司也在大力推出LOL的其他系列，《英雄联盟手游》分别在海外市场和国内上线，《云顶之弈》和《金铲铲之战》也先后面市。
根据拳头公司10 月份公布的数据，《英雄联盟》《云顶之弈》《符文之地传说》《英雄联盟：激斗峡谷》这四款游戏的月活用户数量高达 1.8 亿。
而电竞赛事，可以算得上是LOL留住用户，延长生命最为关键的一步。
拳头公司的电竞业务负责人约翰·尼德汉姆近期在接受采访时表示，拳头公司在10年前就开始把举办电竞比赛作为英雄联盟的重要营销手段。在过去的三四年里，拳头公司重点是要先确保电子竞技联盟的各战队有所盈利，而不只是让拳头的钱包添砖加瓦。
“如果拳头公司不能让电子竞技成为俱乐部和赞助商们的一项大生意，那么拳头也不会长久生存下去。”尼德汉姆说。
作为LOL的代理运营方，腾讯游戏对LPL也做了不少的努力。在2019年，出于打造一个专门的电竞团队来负责《英雄联盟》赛事的考虑，腾讯游戏建设了联盟制度——腾竞体育也随之成立，这是国内第一家做《英雄联盟》职业电竞的市场化公司。
据腾竞方透露，在今年，LPL的相关赛事赞助商已经达到了18家，超过了以往，也将反馈于联赛的良好运营。
而回到LPL电竞俱乐部本身，这依然是一个用成绩说话的行业。国内的粉丝期待的永远是精彩、热血的比赛，也是一个冠军的诞生。
在IG夺冠之前，LPL的队伍从未在S赛中取得冠军。而当年IG夺冠带来的关注度，引爆了电竞市场，使得S赛事在中国的热度越来越高涨，也让资本们看到了机会，有了后续大量的投入。
在昨晚，所有的电竞玩家，都将目光转向了战场上EDG。
直到冠军揭晓，这一次，EDG接住了这一棒。
本文来自微信公众号：全天候科技（ID：iawtmt），作者：胡描，编辑：罗丽娟