出品 | 虎嗅汽车组

作者 | 梓楠法师

头图 | 视觉中国


是的，宁德时代股价又起飞了，这一次也和特斯拉有关。

 

10月29日下午，宁德时代股价一度飙升至645元的历史高点，总市值突破1.5万亿元关口，排名A股第三。

 

一则来自市场的消息，点燃了资本市场。据36kr报道，知情人士爆料称特斯拉向宁德时代预订了45GWh的磷酸铁锂电池。

 

这则消息超出资本市场预料的点在于，特斯拉订购的磷酸铁锂电池的数量。按照特斯拉Model 3的配置计算，45GWh的铁锂电池足够装备约80万辆Model 3。这意味着，特斯拉在未来一段时间内有信心卖出去80万辆标准续航版的Model 3和Model Y。

 

当特斯拉的高成长性开始兑现时，与其绑定的宁德时代的业绩增长几乎是注定的。而特斯拉CEO马斯克也在此前的Q3财报电话会上表示，特斯拉将在全球范围内将推广磷酸铁锂版的标准续航版车型。

 

目前，宁德时代是全球最大的磷酸铁锂电池生产商，宁德时代最大的竞争对手LG化学、松下等都没有规模化的磷酸铁锂电池产能。而比亚迪仍未打入主流电动车企的供应链。在磷酸铁锂力压三元锂的当下，宁德时代有最大的市场机遇。

 

业绩未超预期

 

“由于医药、消费等板块在今年以来遇冷，宁德时代成为为数不多稳定且符合多个风口的股票”，一位资本市场分析人士表示。

 

来自万得的数据显示，截至Q3末尾，共有1171只基金持有宁德时代，合计持仓市值1186.41亿元；而原先的重仓“一哥”贵州茅台，共有1128只基金持有，合计持仓市值约为1180.11亿元，两者相差不多。

 

机构抱团撑起的估值，无法用常理去判断合理性。但宁德时代未来业绩的成长性，还是可预测的。几天前，宁德时代发布了Q3的业绩数据。

 

财报显示，宁德时代Q3营收达292.87亿元，同比增长130.73%；净利润32.67亿元，同比增长130.16%。今年前三季度，宁德时代共实现营收733.6亿元，同比增长132.7%；净利润77.5亿元，同比增长130.9%。

 

“与其高企的市值相比，这个业绩只能说在合理范围内，并未超出市场对其的期待”，前述人士表示。

 

在市占率上，宁德时代依然是全球第一。韩国市场研究机构SNE Research数据显示，今年1-8月宁德时代的电池装机量达49.1GWh，市场份额也从前7个月的27.1%上涨至30.3%。

 

在Q3数据中，有一点值得关注，就是宁德时代的成本。在锂电池上游原材料巨幅涨价的Q3，宁德时代实现了经营成本环比下降，从第二季度的29.35%下降至16.48%。

 

毛利率方面，2021年前3季度，宁德时代毛利率27.51%，同比增长0.1个百分点。毛利率增长虽然不明显，但与同行相比，也具有明显优势。但需要提及的是，在新能源汽车市场转向磷酸铁锂电池的同时，宁德时代的毛利率将面临下行风险，因为磷酸铁锂电池的单价低于三元锂电池。

 

虽然控制住了Q3的成本，但宁德时代后续仍需要为锂电池上游原材料发愁。

 

上个月，宁德时代参股的公司出资2.4亿美元(约合15.52亿元人民币)入股位于非洲刚果(金)的锂矿项目Manono。Manono项目是世界上最大的锂资源项目之一，推测锂资源储量达4亿吨。

 

但这对于宁德时代而言，杯水车薪。“宁德时代在上游布局时间太晚，目前主流的锂矿都被瓜分完了，宁德时代只能找天齐锂业这种去买原材料”，一位动力电池行业人士对虎嗅表示。

 

该人士认为，宁德时代的动力电池业务已告别高毛利时代。未来动力电池所占新能源汽车的成本比重将进一步降低，这意味着宁德时代的动力电池业务在未来有可能面临“增收不增利”的局面。

 

宁德时代也要出海？

 

虽然Q3财报没有披露更多信息。但宁德时代官方及来自市场的信息已经勾勒出其未来的轮廓--出海+储能。在虎嗅看来，出海+储能将是宁德时代未来能否保持高增长的关键。

 

由于动力电池产业需要电池厂与车企深度绑定，因此宁德时代在国内的市占率长年保持在50%，国内已没有太多“新客户”。而在与特斯拉续签供货协议后，宁德时代与特斯拉的合作将不再限于中国市场。

 

在市场机遇与自身发展需求上，宁德时代都需要走出去。

 

两周前，据路透社报道美国商用电动车制造商 ELMS.O已与宁德时代签订截至2025年的供货协议。ELMS发言人表示，两家公司正在探讨合作机制，宁德时代或将在北美设厂生产电池电芯，并运往ELMS位于印第安纳州的工厂组装成电池包。

 

随后宁德时代方面对此消息回应称，将根据公司发展需求以制定下一阶段战略。

 

但在虎嗅看来，不论是美国还是欧洲市场，都是宁德时代需求攻克的市场。目前宁德时代在德国的工厂已临近投产，该工厂将为宝马、PSA等车企供货。而在美国，宁德时代则面临更大的市场机遇。LG化学因为自燃事件，让通用汽车不得不大规模召回车辆，松下并未打算做磷酸铁锂电池，而美国本土又缺乏完整的动力电池产业链。

 

日前，宁德时代公布了其出海的进一步举动。据悉，宁德时代已经将业务深入至韩国市场，与韩系车巨头现代起亚集团方面成为合作伙伴。10月27日，宁德时代与现代摩比斯签署技术许可与合作意向协议。报道显示，宁德时代将授权摩比斯使用CTP（高效成组）技术，并支持摩比斯在韩国乃至全球范围内的CTP相关电池产品供应。

 

有市场消息指，未来现代起亚集团的E-GMP平台纯电动车，均有可能搭载宁德时代动力电池。“本次合作属于技术出海。”10月27日，宁德时代方面表示，相关合作暂未有进一步消息可透露。

 

动力电池外，储能或许有望成为宁德时代的“第二曲线”。2021年上半年，宁德时代储能业务收入46.93亿，同比增长727%。近期，宁德时代又与多家央企建立合作，如三峡集团、中国华电集团有限公司、国家能源投资集团有限责任公司签署战略合作协议，将在新能源产业发展、智慧能源建设、储能技术与标准体系建设、国际业务拓展等方面深化合作。

 

现在，基金经理们已经帮宁德时代搭好舞台，戏唱得怎么样仍需宁德时代自己来解答。