股票投资的风险

本文来自微信公众号：梁孝永康（ID：lxyk523），作者：永康，题图来自视觉中国

想要在投资上赚钱，先要明白投资的风险在哪里，以及如何规避风险。

注意，我说的是投资，而不是投机，或“炒股”。因为对于投机来说，只要跌了就是风险，而下跌是随时可能发生，所以风险无时不在，又因为短期涨跌无人能预测，所以也不可能规避风险。其实质就是赌博而已，不在我们谈论范围之内。

然而对于投资来说，风险的性质则完全不一样。首先必须搞清楚什么是投资？无论你是投资股票，还是实业，还是其他项目，还是投资某个人，其本质都一样，就是投其未来发展。也许其未来不一定有大的发展，但是现在的价格很划算。总之就是要有赚头。

那么问题来了，当你投资一个项目的时候，你最大的风险在哪里？就是最后项目失败了。你投资一个人，最大的风险就是这个人没发展起来。等等，无论你投资什么，其本身的后续发展都是最大的风险所在，这是毋庸置疑的。

那么回归到投资股票，其最大风险是什么？就是这个公司发展不行，你看错了，这是投资股票的第一个风险。所以说股票的本质是公司本身，买股票就是买公司也就是这个意思。你投资一个公司的股票，和你投资某实业或项目其本质是一样的，最大的风险都在公司或项目本身。

那如何规避这个风险？这也是投资最难的环节之一，就是要学会理解公司，你对公司都不理解，还谈何投资？那就是蒙眼走路。就好像你投一个项目，你完全不懂这个项目就去投钱，风险肯定相当的大。当然可能你是相信负责项目的这个人，那你实际上就是投人了，你肯定得对这个人有很深的理解和把握。总之理解一个东西是投资这个东西的前提，这是很容易理解的，不是什么深奥的道理。

理解公司，研究公司，是投资所花时间最多的地方，作为一个投资人，对这方面的研究和学习应该贯彻一生。能否学到真功夫，一看个人悟性，二看个人努力，即使是悟性很高的人也需要多年的学习研究才能真正理解一些东西。我估计80%以上想学投资的人都过不了这一关，因此他们都逃避这个问题，觉得一个人不可能真正理解一个公司，或者觉得自己没天赋，其实他们的努力程度远远没有资格谈天赋。

因为极少有人真正把时间花在研究公司上面，基本都是研究市场、政策、消息，看别人的分析，这些东西你看八百年都没用。或者，他们会看各种理论书籍，当然也包括价值投资理论，其实理论的东西很简单，关键是如何做到，如何做到？就是要落到实处，落到实处还是要去研究公司。

研究公司是投资能力的基本盘，没有这个基本盘，一切都是空中楼阁。但是可惜的是大部分研究投资的人反而在这方面花的时间最少，或者几乎没怎么花时间，在逃避这个问题，因为这是一项无聊又及其漫长的工作。比如看年报，上市招股书，研究市场，渠道，管理制度，文化，或者去走基层，观察采访消费者和渠道等等，日复一日，年复一年，枯燥无味。相对来说股票市场消息，各种观点的碰撞，宏观的经济格局，分析报告等等这些东西看起来就精彩多了。

但是即使是天才，而且还非常努力，也要承认自己理解能力始终是有限的，你不可能理解所有的行业和公司。所以为了进一步保险，就有了“不懂不做”和“能力圈”这些词，因为我们不可能所有的都懂，所以我们永远坚守在自己的能力圈内。也许你的能力圈会随着你长期的学习有所扩展，但是你的投资范围一定是随着能力圈的扩展而扩展，不能越圈。

但是即使你永远坚持在能力圈内，也有判断错误的时候，这是不可避免的，连巴菲特都会有看错的时候。解决办法并非继续学习，加深对公司的理解，当然这个是必要的，但不能保证你不犯错，因为你再怎么学习，也不可能百分百对，我们不去做那些不可能的事情。解决办法就是适当分散，永远不要单吊一只。

也许你对这个公司理解非常深，有99%的把握，几乎每次单吊一只都成功了，非常厉害。但是投资是一辈子的事情，只要你在一辈子中犯一次错，可能损失惨重甚至一切归零。而你一辈子会不会犯错？肯定会犯，所以你的结局是注定的。

比如我的读者经常会问我一个问题：“你既然这么看好这个公司，为什么不单吊这个公司？”

其实这个问题就说明了大部分人之所以单吊一只股票的原因，就是想搞一把大的。这种想法很正常，我有时候也会这么想。有时候我觉得某一只股票未来潜力是最大的，那我全买这一只岂不是赚的更多，也许最后这一只股票确实涨的最好，也许十次我成功了9次，但遇到一次判断失误，有可能致命。也许聪明可以赚的更多，但是智慧可以活的更久。人生只要富一次，这句话就是这个意思，你一旦失败了，年纪大了很难有勇气重来一次，后半生是很凄惨的，我们没必要冒这种风险。

做好了上面这些，你就可以规避第一种风险，也就是公司本身给你带来的风险，但是极少有人能做到。

投资股票的风险还不止这一个，还有一个潜藏的极大风险。

股票的本质虽然和实业一样，但其表象和实业有一个最大的区别，就是股价永远在波动，而实业就不会，所以投资实业只要规避第一个风险就可以成功。但是股票还有第二个风险，就是股价波动的风险。

但是投资所谓的股价波动和投机不一样，对于投机来说，只要一下跌就有风险，而投资所谓的波动风险并不是指这个。

既然是投资，那期限都会比较长，因为公司的发展不是一蹴而就，股价的价值回归也不是短期能实现的。当然有可能你刚买入就大幅上涨，那只是运气，运气来了当然好，但我们的策略不可能建立在运气之上，所以思维必须是长期的。即使运气好大涨后你卖出了，也不是就永远不投了，还是会投下一个。所以作为一个投资人，未来大部分时间几乎都会呆在资本市场。这是第一个前提。

第二个前提是股价波动有时候会很极端，因为群体人性很极端。你也许公司看的很准，买入的价格也很低。但是极端的股价波动是会超出你的想象的，超出你的承受能力的，这时候你就会面临极大的风险。

什么叫超出你的承受能力？承受能力有心理承受能力和实际承受能力。

心理承受能力：有些人跌30%就要死要活了，这没办法，只能去提升自己对股价波动的认知和理解，因为这种波动很正常，根本不算风险。对于真正的投资人，这是最基本的能力，是主观的东西，主观的东西不多加讨论，作为一个想成功的人，连那点情绪都控制不了，也就不用干其他的了。

实际承受能力：这个是客观的，也是一个投资人真正要考虑的问题，因为只有客观做好了，你主观的承受能力才会有底气。

如何做好客观承受能力？

第一，不要用杠杆，永远不要杠杆。在极端的股价波动下，杠杆会让你归零甚至变为负数，哪怕你对公司的判断是对的，公司未来会翻一万倍，但是你现在已经亏光了，以后翻十万倍也和你没有关系了，你失去了根本。只要不用杠杆，而且你第一种风险规避的很好，那再怎么下跌，你至少还活着，根本还在，以后还是会回去，还会赚的更多。所以我从来不用杠杆。

第二，闲钱投资，或者说你有自由现金流来源，可以解决生活等其他开销问题，甚至还有多余的钱低点继续买入那就更好。这个很容易理解，因为股价出现极端下跌时，你由于生活所迫，要不断卖股票求生，那就会非常被动。

如果在底部徘徊很多年，等到未来上涨的时候，你已经玩完了。除非你的资金量特别庞大，生活开支这点钱相对于股市资金来说微不足道，那还可以，但是也对整个投资策略是不利的。大家可以看到我是从来不动股市里的钱的，因为我有其他赚钱来源。

做好了这两点，你的客观承受能力就不会出问题，无论股市怎么跌，最终你都能活下来并东山再起。这样你的主观承受能力也会有了底气而更加强大。试想一下，如果我用了杠杆，股市极端暴跌，随时要归零。或者我由于生活所迫，不断低点卖股票来为生，我的心态怎么可能好，主观承受能力肯定是很脆弱的。而我做好了这两点，我几乎总是能够风轻云淡。

但是一般人也是很难一直坚持做到这两点，为什么？和单吊一只股票的心理一样，想搞一把大的，其本质都是贪。杠杆就不用说了，极端的贪欲导致。用不闲的钱投资也一样，你有多少实力就投多少钱。拿着自己的生活费，或者明年准备买房结婚的钱去投，指望大赚一把买个更大的房。这都是存在极大的风险，只要一下跌，你心态能好吗？承受能力能强吗？即使很强又有什么用，明年你就要买房结婚，就要卖股票了，如果还在下跌，你没办法也要卖，还谈何投资？

第二种风险，也就是股价波动风险的两个前提：第一个投资是长期思维，长期会呆在里面。第二个，股价有可能会出现极端的波动。

当这两个前提同时存在的时候会发生什么？意味着这种风险的发生几乎是肯定的。哪怕股价极端波动的情况十年出现一次，甚至二十年出现一次，但是有了第一个前提，就是足够长的时间。意味着你必然会碰到，肯定会发生。而只要你客观承受能力没做好，只要发生一次，你就会归零甚至负债，哪怕你之前赚的再多。

可怕的是这种事情是肯定会发生的，就好像人一定会死，只是你不知道什么时候来。幸运的是我们不能规避死亡，但是可以规避这种风险，就是做好客观承受能力的那些事情。我们不做聪明人，觉得这种事情很难发生，破例也无妨，也许90%的情况确实没发生，但只要你碰到一次，就挂了。我们要做有智慧的人，就是永远不去做这些事情，永远。

查理芒格说：“我如果知道我会死在哪里，我就永远不会去哪个地方”就是这个道理。对于投资来说，这就是个必死的地方，只是不知道什么时候死，我们的策略不是去预测什么时候发生，而是永远不去那里。这样就能规避第二种风险，它永远伤害不了你。

我们所谓的股市波动风险，是指这种风险，而不是指时时刻刻上涨下跌那种风险，这是和投机有本质区别的。

股票投资还有第三个风险，就是买入价格太高的风险。

即使你第一，第二种风险都规避的很好。当你买入价格太高，也会导致长期的损失或者回报率很低，这是很容易理解的。而且买入价格太高，会把前面两种风险放大很多倍。

比如公司本身的风险，即使你的判断非常准确，你买的公司非常有潜力，未来发展非常好，但是你买入价格太高，依然可能长期赚不到钱。很多人说现在某某优质蓝筹股往前推几年或十几年，还是收益率很低，那是因为你是拿2007年或者2017年的高点来推。

其实这也证明了现在很多所谓赛道股的风险。即使以后公司真的发展的很好，利润翻十倍，但是以上百倍甚至几百倍的估值去买，我不知道其投资价值在哪里？

万一其未来发展不是很好呢，那结果就更惨了。当然投机价值还是有的，因为对于投机来说，是几倍还是几百倍不重要，未来发展也不重要，他们也不会持有那么久，甚至公司干什么的都不重要，只要输入代码就行了，重要的是现在的趋势，热度，炒作方向。

再比如股价波动的风险，买入价格太高也会把这种风险数倍放大，一旦出现极端下跌，其下跌的深度和长度会很容易超出你的承受能力。哪怕你是用闲钱投资，也没有用杠杆，你也承受不了。即使你承受得了，公司未来发展也非常好，但是你的买入价格太高，想要赚钱也会及其漫长。这是很容易理解的。

要规避这种风险，其实很简单，就是不要高位买股票。但是什么是高位，就是仁者见仁智者见智的问题了。一个公司的合理价位应当依据你对公司的理解来判断，你对公司理解很深，觉得其潜力很大，可以提高买入价位。但是大部分人是受市场现有估值来定锚的，现在估值5倍，他就觉得只值5倍，到10倍就高估了。现在估值100倍，他就觉得值100倍，跌到50就低估了。我们一定不要受市场影响，假设这个公司从来没上市，现在要卖给你，依你对公司的理解和判断，你愿意出什么价，其实心里也就有个大概的范围了。

估值有一句话叫一眼定胖瘦，这就是一个大概的范围。我们不可能买在最低点，即使买到了，也是运气成分。但是只要是一个理性客观的人，是低估还是高估，他心里是有度的，也就不会买的特别高。买的特别高，不是因为你分不出胖瘦，而是你被市场带着走，丧失了自己的独立判断。

股票投资的风险，其实就是这三个，而且都能规避，道理很简单，并不需要特别高的智商和悟性才能明白，只要是思维正常的人，稍微理性想一想，都能明白，只是没几个人能做到。去想想自己以及身边很多炒股票的人，你会发现他们大部分和我提出的规避风险的做法完全相反。

他们不是去长期深入研究公司，而是研究市场消息，股价波动。不是闲钱投资，不用杠杆，而是不断加码，把自己的生活费都投进入，甚至还要借钱。不是长远的看待股价波动，而是股价一下跌就紧张兮兮，卖掉股票。不是低点买入，而是炒热点，追那种抄的很高的股票，等等。几乎完全和真正投资需要做的事情背道而驰。

他们为什么会这么做呢？难道股票投资三个风险那么简单的道理他们想不明白？有两种原因：

第一个就是很多人是不会去想的，他们已经习惯了人云亦云，他们的人生要走什么路，需要什么，以及是非观念，都是随大众世俗而走，根本不会去想，慢慢的就丧失了独立判断的能力。即使某一次他有了不一样的判断，也会因为孤独而怀疑，会极大的没有安全感，最后会否定。这是大部分人的现状。

还有第二种人，这种人是有自己的思考的，他们其实知道什么是大道，也知道自己做的是错的，但是他们还是那么去做了。因为他们没有办法做到知行合一，其实这和格局眼光有关，也和自己志向的大小有关。

要做到上面三点，是需要有一些大的志向追求的，是需要格局和眼光的。就像做企业一样，一个立志要做百年老店的企业家，和街头小商小贩的做法是不一样的。小商小贩只要有利益就会去追逐，看的很短浅，有时候为了多赚几块钱就去坑消费者。而百年老店的企业家是不会做这种事情的，他们思考的是长远的机制和文化，培养人才，树立品牌，这些事情都需要长远的考虑和漫长的时间来践行，为了这些，他们可以牺牲短期的利益。

投资也是如此，比如研究公司，即使你天赋很好，也需要多年的持续学习才能有效果。立志于长期投资的人，他们就会愿意去学，也有极大的耐心，因为这是他们一生的事业。而只是想赌一把就走的人，你想想他有没有这个耐心？绝对不会有，稍微学一下觉得没效果就放弃了。

比如不用杠杆，因为杠杆在极端的情况下会毁掉你，而这种极端的情况并不会经常发生，可能十年才发生一次，但是对于一辈子致力于投资的人来说，只要十年甚至二十年出现一次毁灭的情况，他们就不能去做，也不会去做，这是原则。

而对于短期只想赌一把的人来说，就不会考虑这么远，现在感觉有机会，搞一把大的才是他们思维的动力。在比如说高价买股票，长期思维的人会明白高位买股票长期不会有好的回报，而短期投机的人那里会考虑这些，他们只是觉得短期还在涨，赶紧进去赚一波。

无论是投资，还是做实业，或是人生中的方向，路线，你可以举出无数例子，来发现长期思维的人和短期思维的人的观念和做法的不一样，甚至完全是相反的做法。长期做法的人是符合事物运行规律的，他们最后一定会赢，而且持久稳定。

短期做法的人也许很聪明，总是想用各种技巧和机智取胜，但最后的总体结局一定是平庸的，失败的，因为没有任何人可以靠聪明战胜本质规律。市场上的小商小贩，要论精明技巧，他们绝不会输，都是人精，做什么都不会吃亏。但是真正成大事的人，比的绝不是这些，而是格局眼光，这决定了他们的做事方式就不一样，根本不在一个维度竞争。

对于投资，我相信只有明白什么是投资的风险，并能真正去规避的人，才能走的远。只有走大道，坚持本质的人，才能赚大钱。只有放弃聪明，选择智慧的人，才能真正成功。

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