流动性危机仍未解除

从层出不穷的上市公司公告来看,苏宁的流动性危机在持续发酵。

6月16日盘后,苏宁易购发布重大事项停牌公告,称公司实控人、控股股东张近东及股东苏宁电器正在筹划转让公司股份。为维护投资者利益,保证公平信息披露,避免股价异常波动,申请了从6月16日开市起停牌,预计停牌不超过5个交易日。停牌前,苏宁易购股价5.59元,创下8年来新低,总市值520亿元。



屋漏偏逢连夜雨。此前一天,苏宁易购公告称,股东张近东持有公司的5.8%股份被司法冻结,牵涉5.4亿股。起因是苏宁置业集团的一笔存续信托贷款,当时融资本金不超过30亿元,苏宁电器集团、张近东及其配偶提供担保。当债权方要求苏宁置业还款,后者没还不上,张近东也就跟着受了拖累。另外,苏宁电器因部分股票质押式回购交易被平仓,被动减持1000万股,未来6个月可能减持不超过3.84亿股。

据知情人士透露,接下来数周内可能也不会平稳,估计还会有更多类似消息被曝出。

目前几乎所有信息都指向一点,在深圳国资和江苏国资先后确定对苏宁施以援手之后,苏宁的流动性危机仍未缓解。今年2月28日,深圳国资旗下的鲲鹏资本和深圳国际下属公司分别以96.63亿元和51.54亿元,拿下了苏宁易购15%和8%的股权,合计持股23% 。深圳国资带来的这148亿元可以解苏宁的燃眉之急,2021年内苏宁系将有160亿元债券到期,需要兑付。至6月初,江苏国资委通过设立新零售基金,“借钱”31亿元给苏宁,期限1年,明年4月还款。

在此之前,苏宁的自救从未停止。6月15日,有员工在社交平台爆料,称苏宁易购南京总部把“员工宿舍”卖了,要求一个月内搬走。随后苏宁回复称,紫金嘉悦实际上是对外出售的商品房,并非员工宿舍,当初是把未售出的800套房子便宜租给员工,但近期随着房子售出,租户也得搬走。

苏宁物流也被惦记上了。一家券商研究员告诉AI财经社:“去年苏宁就想把苏宁物流卖了,顺丰、京东物流、菜鸟都去看过,但苏宁想把大件物流业务留下来,只卖其他业务,潜在买家们垂涎的恰是大件物流,觉得其他业务是累赘,所以就没有进一步接触。”

早在今年2月下旬,苏宁就把亏损严重的天天快递“临机处理”,名义上转型做同城配送,服务苏宁零售业务,实际上相当于放弃后者经营20多年的全国性网点,彻底脱离快递战场。一名苏宁物流离职仓储经理透露,以前的小件仓基本取消,只保留大件仓,物流业务收缩不少,已有很多同事离职。



图 / 视觉中国

同期被舍弃的还有江苏足球俱乐部。当苏宁宣布俱乐部停止运营时,距离这支球队拿到中超冠军仅过了108天。4年前张近东斥巨资修建的徐庄训练基地,如今正在被拆除。

某种程度上,苏宁各种变卖资产,也是为了积极还债,承担企业责任,但仓皇之下难以协调好各方利益。比如足球队停运后,俱乐部员工的欠薪和离职赔偿问题尚未得到完全解决。3月中旬,江苏队还有8名员工委托律师起诉江苏足球俱乐部,包括拖欠工资和经济补偿等,索赔305万元。

物流业务也有遗留问题。袁华曾是苏宁物流华北区对外宣传的标杆加盟商,他透露今年1月后苏宁物流的派送费就没有结算,高达59万元,还有天天快递退网的17万元押金也没退,这对加盟商造成不小的压力。

被苏宁收购的万达百货也出现类似的情况。北京一家苏宁易购广场(原万达百货)的耐克专卖店店员透露,商场运营方已经拖欠他们5个多月营收,高达700多万元,“听说之前欠PUMA两个月的流水,导致人家关店”,如今耐克店不再用商场配发的POS机,这样营业流水就不用通过苏宁。

补窟窿

2021年上半年,苏宁一直都在缺钱中度过。2月25日,苏宁易购以公告的形式,将资金短缺的窘迫公之于众:大股东拟转让至少五分之一的股份,筹划控制权变更,“变卖家产”这一招让外界的疑惑达到了顶点,苏宁到底多缺钱?

有统计显示,截至2020年前三季度,苏宁的流动负债总额高达1099.67亿元。据《财新周刊》报道,一位江苏当地银行高管表示,整个苏宁集团包括上市公司在内的负债可能达到2000多亿元,其中大头是银行信贷,还有一部分体量不小的公司债。

深圳国资和江苏国资的出手,一度让苏宁看到希望。但让苏宁难受的是,钱没有那么快到手。

“深圳国资和江苏国资的钱都还没有到位。”有接近苏宁的知情人士向AI财经社透露,“深圳国资上个月还派了一队人马到苏宁南京总部做尽职调查,目前尽调基本接近尾声,不过估计江苏国资的钱应该会更早到账,听说很快到位。到时候苏宁的现金流危机将会得到很大缓解。”该人士认为,苏宁属于短时间内的现金流紧缺,压力主要源自外部债务,内部运营尚能维持正常,员工工资照发。

一旦两地国资的资金到位,现金流危机就能得到很大缓解。“零售企业其实不缺现金流,关键是解决外部债务。

“不值得恐慌。”一名苏宁内部人士表示,但其并未透露江苏国资的钱何时到账。

缺钱的日子并不好过。今年前4个月,苏宁置业已经被质押了10多次,其中银河物业是最大的一笔。4月份有消息称,苏宁将旗下江苏银河物业管理有限公司以30亿元的价格卖给了碧桂园。6月16日,苏宁易购股东苏宁电器集团有限公司向星链商业保理(天津)有限公司质押股份1.47亿股,用于为保理业务提供增信。

据企查查APP信息显示,星链商业保理(天津)有限公司为上海苏宁金融服务集团有限公司100%控股,张近东间接以26.38%的股权占比为实际控制人。



如此来看苏宁质押股权的公司,实质上仍是自家的资产。“严格意义上不可能出现股权质押给自己的情况,但如果是通过公司间接控制的话,一定要在法律及证监会允许下才可以。”一位不具名的金融行业人士分析道,“最坏的情况就是质押股权的公司收不回来股权,只能进行业务重组,如果苏宁本身就有业务调整的意向时,这样质押除了能够获得流动资金的支持,还能帮助企业进行调整。”

处于十面埋伏的苏宁,也让在其中工作的员工感受到了异样气氛。“苏宁现在销售还是向好的,最怕墙倒众人推,一会儿一个公告,股价跟着跌,我们都心惊胆战的。现在的苏宁需要时间。”一位苏宁员工说。

在深圳国资认购苏宁易购23%股权后,苏宁方面强调,苏宁创始人、董事长张近东仍是公司实际控制人。苏宁声称两家投资机构并非一致行动人,“张近东团队仍是公司的实际管理者,深圳国资方面有提名董事的权利。”苏宁高层人士曾透露道。

苏宁的后路

在解决资金危机的同时,苏宁和张近东还要面对的一个拷问是,如何掉头。“以前烧钱太多,一口吃得太胖了,现在回血不够,难受了。”一名前苏宁易购员工有点悲观,“(公司)盘子太大,现在都得瘦身,本来就是借债滚雪球,零售、线下又是个重活儿,加上其他对手这么强,经不起折腾,填窟窿可不容易。”

即便苏宁此次尽全力将窟窿补上,但后续业务是否能保持不再亏损,将是苏宁能否真正活下去的关键。重中之重则是苏宁的新零售业务。

随着线下零售时代过去,苏宁也开启了转型之路。建线上商城、推母婴品牌、入局视频行业、开便利店、自营物流……苏宁一直在各个领域探索自己的转型之路。除去收购家乐福中国、万达百货,拓展电器以外的零售百货版图,苏宁的零售之路始终缺少一个“引擎”。

零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅在3年前开始深入研究苏宁易购,他认为,苏宁易购在阿里入股、丧失独立性之后,便出现了四大隐忧:自营品类销售增长严重依赖在天猫开的苏宁易购店;利润来自出售阿里股份的占比过高;独立的营销、运营和技术能力已经被削弱,之前积累的人才多流失;清晰的战略和创新模式缺失。



图 / 视觉中国

作为一家创立31年的零售企业,苏宁自然不会缺乏反思。今年年初,张近东重新为苏宁定调,要走轻资产路线,上一个喊出这个口号的还是他曾经大手笔驰援的万达。苏宁准备聚焦主业,深耕零售,宣布由“零售商”全面升级为“零售服务商”,此外重点发力金融、置业两个板块。今年一季度,苏宁零售云店开店600家,通过自营与加盟,线上与线下,加强零售基础能力的开放,帮助更多的中小零售商。

除此之外,苏宁还放弃了曾经大手笔投入营销的做法。据财报显示,2020年全年,苏宁的总费用率较同期下降2.61%。其中,销售费用下降23.43%,财务费用下降12.16%,管理费用下降5.77%。

在今年2月的新春团拜会上,苏宁集团董事长张近东表示:“2021年,苏宁将聚焦家电、自主产品、低效业务调整以及各类费用控制四个利润点,强化易购主站、零售云、B2B平台、猫宁四个规模增长源。”

当时苏宁的流动性危机刚刚呈现出冰山一角。张近东为苏宁定下的近景目标是,要实现从商业模式向盈利模式的转变。