据彭博社5月31日报道，去年，全世界都对囤积卫生纸的想法和做法有了深刻的认识。由于人们哄抢卫生纸，超市货架突然被清空。因为卫生纸的供应并没有突然改变，而需求又急剧上升，造成了卫生纸短缺的现象。


美国银行经济学家伊桑·哈里斯（Ethan Harris）指出，现在，类似于卫生纸的囤积策略已经走向全球，也就是说，越来越多的公司正在购买基本材料、部件和其他投入，以管理未来潜在的供应冲击并应对重新出现的需求。

哈里斯表示，随着疫情冲击的消退，全球供应链的破坏可能会随着时间的推移而缓解，但根本问题是需求旺盛和库存不足。追踪系统等新技术已经使企业能够在非常低的库存下运作，但系统非常容易受到破坏。更糟糕的是，面对供应短缺，企业开始加倍订货，以确保他们在供应中处于领先地位。这相当于商业部门在出现供应短缺苗头时，第一时间囤积汽油或卫生纸。

在上周末发表的一份商品说明中，以尼古拉斯·斯诺登（Nicholas Snowdon）为首的高盛分析师指出，中国“不再是决定价格的边缘买家，而正在被西方消费者排挤”。

相反，西方经济体的行为越来越像过去的中国，他们建立了大量不可或缺的商品库存，以防止价格飙升和短缺。虽然高盛的分析师在他们的说明中没有提到卫生纸，但其思考过程是相似的。由于偏执的消费者的订购需求和供应商提高产量的能力之间的不匹配，需求已经远远超过了供应。毕竟，大多数企业最近几年都在关注准时制供应链的理念。

那么，以需求为导向的囤积的新策略对经济意味着什么？正如美国银行的经济学家所指出的，它意味着我们应该确定供应方短缺到底对经济数据造成了什么影响。

在一个供应受限的世界，我们需要重新思考什么是“弱”或“强”的数据。美国住房市场提供了一个最好的例子。直到最近，美国所有住房指标都呈现良好态势，销售、建筑和价格都很强劲。在过去的几个月里，只有住房价格在材料短缺和低库存的情况下继续飙升。因此，活动的放缓并不是疲软的迹象，这是住房价格上涨而不是住房数量上涨。在这种背景下，不清楚为什么美联储继续每个月购买400亿美元（约合2547亿人民币）的抵押贷款支持证券。

另一个例子是美国的劳动力市场。仔细观察美国就业报告的构成，就可以判断供应方限制的作用。此外，光看就业增长还不够，我们还得看工资。4月份的就业报告被认为令人极其失望。然而，它实际上表明了该月的名义收入增长。4月份工作机会增长了0.18%，工作时间增长了0.3%（从34.9小时/周到35.0小时/周），工资增长了0.70%，如果把这几点结合起来，该月份名义收入就激增了1.17%。