文 | 华商韬略 斯钦

“中国溢价”可不是好词，而是由西方发明，侮辱性、伤害性极大的词。

近年来，中企在海外大肆并购，似有扬我国国威之势。风光背后，掩藏着歧视、欺骗、不公平等诸多不堪，而且大部分的不堪还是中国人自己造成的。

“最怕的不是国外对手，而是国内同行。”

借贷环境宽松时的一些大型企业，花钱不眨眼，常常出手就是上亿美元甚至数亿美元的加价，以示自己的阔绰与志在必得。时间一长，中国企业在海外投资及收购时的内斗，甚至在国际商界创造出一个专有名词，也就是“中国溢价”。

把准脉搏的海外企业和国际投行，则创新出一种专门针对中国的溢价策略：即便一个项目只有一家中资企业参与竞购，他们也会再找几家中资企业当托，假意参与竞购，诱迫参与竞购的中资抬价。



然而，“中国溢价”不只是花冤枉钱。部分海外并购，中国企业付出代价比多掏钱更加沉重。

2013年2月，中海油花费151亿美元收购加拿大的石油公司尼克森，溢价超61%，加上并购所需承担的43亿美元的债务，全部支出高达194亿美元，很多业内人士都认为“这溢价太高了”。

正如他们所担心的，尼克森确实削弱了中海油的盈利能力。

2016年上半年，中海油净利润同比下降了152.5%，亏损77.4亿元，上市后首次出现中期业绩亏损，罪魁祸首便是并购的尼克斯等海外资产。



直到2017年5月，历经四年多时间，经过多次减值、裁员、改革的尼克森，才实现了现金流转正，让中海油摆脱了尼克森的阴霾。

曾任黑石集团大中华区主席的梁锦松指出，中国为了走出去，在全球化的过程中一定会有很多境外并购。而中国企业海外并购之所以很难，主要是因为缺乏经验。



“经济调查的时候没有非常完备，有些时候还会受骗。”当年梁锦松的一席话，没想到在2020年一语成谶。

2016年，暴风集团联合光大等机构，一起花了52亿人民币收购了一家名叫MP&Silva的体育版权公司，这家公司旗下曾拥有阿森纳、意甲、F1赛事等很多优质版权资源。



2018年，MP&Silva向英国递交破产申请，直到此时国内投资人才发现，原来MP&Silva所持有的版权都即将到期，且背负巨额债务。这意味着，他们买到手的就是家空壳公司。

据美国媒体的报道，MP&Silva开董事会的时，一直在忽悠几位英文不好的中国高管。

这笔交易让暴风创始人冯鑫下狱，中资金融损失数十亿，成为中国海外并购史最耻辱章节。

纵然有诸多困难，随着“一带一路”的推进，中国企业注定会迎难而上，有越来越多的海外并购。

只不过，正如春华资本集团主席胡祖六说的那样：“中国企业海外并购也许不缺钱，但是缺经验。在外部环境急剧变化的时候，企业更要正视这一点并努力改进。”