怀汀石油和赫兹租车为证，资本市场上，三人成虎的故事绝不稀奇。GameStop一战，美国散户再次“扬名立威”，在与机构的对阵场中，诠释了什么叫团结和“信仰”的力量。
散户抱团的疯狂程度让大空头香橼都缴械投降。
就在1月26日美股收盘不久，全球新首富特斯拉CEO马斯克在社交平台发文“Gamestonk”，疑似力挺游戏驿站，将游戏驿站股价在美股盘后交易时段再度拉升逾42%。
据悉，昨夜，游戏驿站再度大涨92.7%，成交额高达202.3亿美元，折合人民币约1300亿元，超过了2020年全年的成交额。
三天前，华尔街见闻文章写道，由于声称这只一年不到股价翻了30倍的游戏股实际只值20美元，相当于当前股价不到三分之一，香橼创始人Andrew Left被reddit网站高人气“投资”板块Wallstreetbets上的散户们群起而攻，乃至演变为一场网暴问候了家人。
香橼官方社交媒体账号也被黑，被迫另开新号。
而就在不久前，GameStop还濒临破产边缘，散户们凭借着一套极具号召力的逼空方案，为其日后股价一飞冲天点好了导火索。
故事的结局如前所述。香橼被吓得只想息事宁人，最终在新推特账号的唯一一则推文里无奈挂出了“免战牌”，宣布“把安全和家庭放在首位”，不再就GameStop发表任何意见。
针对愤怒暴徒所犯下的罪行，将移交给FBI、SEC和其他政府机构处理。
而小散们挥一挥衣袖，举起“胜利”的大旗，继续把GameStop推上股价新高的新征程。
01
“离谱又热血”的逼空故事
虎扑网友Neigeplz描述了这个逼空故事的更多细节——这个他称之为“很离谱又很热血的散户对抗机构的故事”。
在他眼里，这场对抗战的主战场WallStreetBets论坛，可谓是一个大型“赌徒乐园”。（以下引文对原文略有删减）
WallStreetBets，这是一个reddit的分区，大意为“华尔街赌场”。可想而知来这个论坛的各位网友都不是信奉理性和价值投资的角色。而是把股市当赌场，幻想用自己的梭哈单车变摩托的赌徒。以下简称WSB。
WSB的众网友们梦想是过上华尔街之狼中小李子那样的生活。
大家都觉得自己不是韭菜而是马上飞上月球的宇航员。( WSB里有个单词叫mooning,指的是价格飙升上月球。)
日常晒仓位图。大家不是赚飞就是亏到裤衩都没有。
WSB的众网友一致认为买看涨期权是唯一发家致富的道路。
时不时有人会发贴晒出自己做的调查(DD贴）长篇大论讨论哪只股票是值得下注的目标，帖子里一定少不了一大堆的火箭。
回帖的autist会说，你写了这么多我一个字也没看进去。篇幅这么长，又打了这么多火箭，这股票一定不错，我all in了。
然而就是这样一个严重缺乏理性、幻想依靠赌运大发横财的论坛，最近在华尔街上搅出了不小的风波。
风波的中心就围绕着GameStop公司股票。
Gamestop GME 是一家游戏零售商，相信美国的各位JR都很熟悉。在现在科技发达人人通网的情况下，越来越少的人会去实体店里买实体游戏，过去几年以来大多人对GME都不看好。股价从2016年的28一路跌到19年底的3块多。一直没有起色。
股价下落包含不少机构做空的因素，据说GME去年是做空股最多的股票。咱也不知道是不是真的，但GME的空头确实不少，FactSet的数据显示GME的空头净额是股票流通量的138%。
而就在GME被逼的快要破产，面临退市的情况下，reddit网友们看到了这些大力持仓的空投机构，一些人开始鼓励大家买入GME的股票和期权。
其中最著名的就是这位DeepFxxingValue，他在股价最低点买入了五万美金的看涨期权，并在reddit上发表自己的看法和预测。
未来GME的价格会逐步上涨，并且空头们最终会迫于压力回购股票，形成short squeeze (逼空、轧空)，到时候股价会一飞冲天。
这是DFV第一次发帖，当时股价已经慢慢开始回涨，他的五万三千美元已经变成了11万，网页纷纷劝他快跑。而这位DFV却不以为然，认为股价还有升值的空间，空头们还没有看到压力。
后来一年里，他陆续把自己的期权转换成半期权半股权的投资组合。并且GME股票在WSB里成为了一个常常出现的名字。
Gamestop换了CEO，新来的是原来的宠物用品网站chewy的大佬，公司的财报也暂时确保了不会倒闭。然而在这种微弱的利好消息下，reddit网友们还是纷纷跟上步伐，一起下注。
21年1月12号，GME股价来到接近20美元，这时DFV的GME 单股投资组合在一年里已经涨到了300万美元，并且还有价值100多万的1月15日20美元的看涨期权。
这时空头们终于坐不住了，开始大力买入GME止损。GME股价两天内从20美元涨到14日的40美元。
这时DFV更新了：
没错，他在一年多的时间里把5.3万美元变成了730万美元。
然而这不是疯狂的结束，只是疯狂的开始。
经历了几天的抛售和止盈后，GME股价一直浮动在40左右。
美国时间的1月22日，又是一个周五，又是一个期权截止日，各空头机构们又没等来股票的回落，只好忍痛继续买入。然后股价一路飙升70%，被熔断叫停。股价最高时交易价为73美元一股。
WSB的各位都按捺不住了，论坛里开了专门的讨论贴：
买了GME的都在欢呼雀跃，没买的吃瓜群众后悔自己为何不早上车，还有没拿稳40块抛了，只赚了区区几十倍的后悔为何跑得那么早。
这时候，YYDS（永远的神），DeepFxxingValue来发帖了，大家一起看看他现在的仓位吧：
开始资金：5万3千美元，折合RMB 约34万元
当前资金：1117万美元，折合RMB约7200万。17个月里涨幅约210倍。
02
散户VS机构：“蚂蚁”和“蚂蚱”
故事的背后是美股市场散户力量的崛起。
在A股日趋机构化的今天，美股散户却日益活跃。随着经纪商转向免佣金交易，更多散户投身美股。
彭博数据显示，今年1月初，交易所之外Robinhood等券商App的散户交易量，2008年来首次超过了纽交所和纳斯达克等地的机构交易量，这意味着散户力量已经几乎能与机构并驾齐驱。
Real Money网站分析师Timothy Collins在新发布的文章里对此做了形象的比喻，他认为，这番情形就好似电影《虫虫特工队》里的蚂蚁和蚂蚱的对抗：
蚂蚁要时刻记得为蚂蚱收集食物。每年，蚂蚱飞到储藏地吃掉食物，然后离开。如果蚂蚁不这样做，蚂蚱就告诉他们将会受到惩罚。
直到有一天，蚂蚁忽然意识到它们的数量大大超过了蚂蚱，只要团结在一起，他们就可以把蚂蚱放倒。
在资本市场的故事里，散户就好比蚂蚁，机构和做市商就好比蚂蚱。如今，前者已经越发具有威胁后者的力量。
对于无法转嫁风险的做市商来说，他们可能很快就会发现自己破产。部分做市商也可能开始抛售股票。
不过，资本游戏中的两相抗衡，和恐吓、网络暴力断不可同日而语。Collins在其文章中对Wallstreetbets上散户的过激行为和言论提出了强烈批评，称“他们甚至都不是恶霸，而是利用恐吓手段达到目的的罪犯”。
Andrew Left也在声明中称，不发表意见不是因为不相信自己的投资理论，而是因为“一群拥有这只股票的愤怒暴徒在过去48小时内犯下了多项罪行“，他将把这些罪行移交给FBI、SEC和其他政府机构。
Collins还表示，“参与此类活动的这些散户无非是呼吁人们进行内幕交易”。
03
GameStop到底值多少？
问题是，GameStop当前的股价与其实际价值相比，究竟有没有被严重高估或低估。
如前所述，目前对专业市场分析师来说，看空GameStop的声音仍然占据多数。
空方认为：与今年以来245%的股价涨幅相对应的，是GameStop的艰难困境。
在如今这个更多人选择下载游戏的时代，这家游戏零售商的商业模式被视为过时，许多投资人怀疑这家公司究竟能吸引多少人购买游戏机、卡带。Andrew Left在其看空论述中，还提出了以下几条主要逻辑：
1.虽然GME的放空利息高，但“没有出现轧空的情况”，因为仍有大量GME股票可供借来做空；
2.虽然GME去年12月硬体销售同比增长23％，但整体营收销售下降了9％，所以GME的市场份额正在输给竞争者，比如沃尔玛和亚马逊等；
3.GME估值太贵，股价是远期EBITDA的40倍；
4.Twitter散户正在推动股价上涨，形成高估值；
5.GME的债务超过10亿美元，可能会出售股票以减少债务，从而稀释了股东股权。
不过总体来看，这五条理由主要还是围绕GameStop当前估值过高展开论述，相比诸如浑水做空瑞幸时的说的欺诈问题就略显薄弱。
另有分析师表示，仅就短期而言，也似乎没什么因素能支撑GameStop当前的股价飙升。
Collins就称，还没有看到足够的证据证明它“有理由”从9月的5美元上涨到周五的60多美元。仅在过去两周内，该股就从不到20美元飙升至50美元以上。
而多方认为：
看涨GameStop主要是基于这样一个预期：宠物用品网站Chewy的联合创始人Ryan Cohen已被证实将担任GameStop的CEO，这将帮助公司从业绩下降的零售商，迅速转型为主要电子商务参与者。
分析人士表示，Gamestop将在未来12-18个月内投资数十亿美元，在此情形下，GameStop当前价值可能被严重低估。
GameStop究竟价值几何，多空又将哪方获胜，尚待时间给出答案。
相关报道：美股奇幻大戏！散户抱团狙击，做空机构巨亏10亿，韭菜也有割人的一天！
话说，在过去两周，美国股市出现了非常奇异的一幕：一家老掉牙的卖游戏的公司，忽然成为全美最热门的投资对象，股价从1月12日的19美元，飙升至今天的147.98美元。
这涨幅有多么陡呢，看图更直观。
它简直是坐上火箭，直冲月球了啊……
为什么这家叫GameStop的公司股价飞涨，发售什么了不得的新产品了？
并不是，他们实际上什么都没有做，连个声明都没发。
之所以股价暴涨，是因为Reddit上有一群没头没脑的散户（俗称“韭菜”）为了“保护自己的童年记忆”，抱团狙击做空机构，上演了一场“散户VS机构”的大战。
GameStop这家成立于1984年，主要售卖电子游戏和电子产品。它的连锁店是很多美国男人的童年乐园，平常没事就去里面逛逛，不买光是看看也是好的。
随着游戏行业的转变，线下售卖变得不那么流行了，GameStop在2019年宣布亏损4.7亿美元。
加上2020年的新冠疫情，公司更是雪上加霜，不得不永久性关停300家门店。
在2020年4月1日，GameStop的股价是3.25美元。
看着昔日最爱的公司变成这样，美国人难受，但也没办法。
可在去年8月，事情出现了变化。
在线宠物食品巨头公司Chewy的创始人瑞安·柯恩（Ryan Cohen）获得了GameStop 13％的股份，他还给公司董事会写了一封措辞严厉的信，指责他们没有完成”从物理硬件到线上媒体的过渡”。
这封信引起了很多媒体的关注，到今年一月份，GameStop任命柯恩和他的两个合伙人担任新成立的董事会成员，希望能够带领公司走出困境，更是给投资者信心。
在任命消息一出来后，GameStop的股价应声上涨50％，散户们对公司行情看好。
但是，这一波上涨引来大量做空机构和对冲基金。他们认为散户们只看到了柯恩的大名，忽略了GameStop面临的底层问题，它之后的股价势必会下跌。
于是，他们开始大量做空GameStop。
这里解释一下什么是“做空”。
做空，是购买者认为某支股票的股价被严重高估，未来肯定会下跌的时候，于是从券商手中先借来股票出售。券商会限定一个归还时间，等时间到了以后，购买者再到股市上买入这支股票，还给券商。
能不能赚钱，全看购买者的对未来预测准不准确。
假设现在的价格是20美元，购买者预测未来会下跌，于是他从券商借来股票，以现在的价格20美元卖掉。 如果预测是准确的，比如之后跌到了10美元。那只要在跌到10美元了之后，再买入同样数量的股票，还给券商就可以。 如此一来，买入价格要比之前的卖出价格低（20美元卖出，10美元买入），他能赚一笔差价。
但如果预测错了， 比如之后涨到30美元了。 那么之后必须还得以30美元的价格买下同样数量的股票还给券商。 这种情况下，他是亏钱的（20美元卖出，30美元买入）。
因为做空者的投机性，和看衰公司的特性，让大部分散户都很不爽。他们尤其不爽大型做空机构，认为那帮有钱人简直是扰乱股市的罪魁祸首。
在机构们开始纷纷做空GameStop后，消息传到了Reddit上一个隐秘但活跃的板块：“华尔街赌徒”（wall street bets)。
（从版面上看，就有股浓浓的中二气息）这个板块有200万成员（因为新闻报道，最近上涨到280万），自称“堕落投资者”。
他们在炒股圈里的形象之奇葩，用他们自己的话说，就是“4Chan用户的彭博终端”。
（4Chan，一个著名的喷子论坛。彭博终端则是一个实时分析金融数据的系统）
在这里，他们不需要冷静理性的股市分析，不看财报，也不管商业模式。
买定一支股票，重要的是“感觉”，是“我觉得它能行！”。接着满屏刷小火箭，呼朋唤友一起买，仿佛在赌场下注。
这，大概就是“纯意识流炒股”吧……
在知道GameStop被做空后，华尔街赌徒们不高兴了。
GameStop是什么？是童年信仰啊！童年信仰能被你们这群恶臭的金融界大肥猫如此玷污？！
于是，在两周前，他们号召所有版友全力买入GameStop，要把做空机构轧空，让他们亏个底朝天。
这里再解释一下什么是“轧空”（short squeeze）。
轧空是做空者的噩梦，它发生在股票没有下跌，反而上涨的情况下。
当股票不停上涨，做空者意识到自己的预测失败，会尽快去股市上买入股票还给券商。其他做空者也是这么想的，于是一大群人争相进入股市购买，导致股票的价格变得更高。
普通投资者看到股票上涨后，想加入投资，于是股价再次升高。剩下的做空者争相离场，离开前也必须买股票，股价再次变高。
如此循环往复，做空者在离场前彼此倾轧、踩踏，越晚走的人亏损越大。
在Reddit、Tiktok和Robinhood上，华尔街赌徒们到处宣传要打机构的脸，要把GameStop的股价越推越高。
一开始，做空机构对他们嗤之以鼻，觉得一群散户能成什么事？
香橼研究公司1月19号还在推特上开嘲讽，说散户根本不懂游戏规则。
“明天上午11点半，香橼会开直播，列出GameStop的买家是蠢蛋的5大理由。牌都不会玩还上桌。股价会马上回落到20美元的。在做空上，我们比你们懂得多，到时候会解释。也谢谢在上场直播留下积极评论的人。”
不过，这直播最终没开起来，因为他们的推特账号被黑了。
“有太多人在黑我们的推特账号，今天会把所有人都记下来。GameStop股价马上会到20美元，想买就买，风险自负。”
香橼和散户算是彻底杠上了。香橼的老板安德鲁·莱夫特（Andrew Left）在油管上发视频，指责散户是“愤怒的暴徒”，并且坚持说股价会下跌到20美元，到时候走着瞧。
结果……GameStop的股价一路狂飙。
就像憋着一口气要和莱夫特作对一样，散户们疯狂买进GameStop的股票，从1月中旬开始，股价节节攀升。
在1月12日，股价是19.95美元，到14日，股价涨到39.91美元。
平稳了一周后，股价在1月21日涨到43.03美元，到25日，涨到76.79美元。
到今天，股价已经上涨到147.98美元了！
“华尔街赌徒”版块陷入癫狂，人们每分钟刷新股市数据，记录下激动人心的时刻。
“今天GameStop是目前涨幅最高的股票！”
“对那些让我卖出的黑子，我只想说一句话……我无法停止，也不会停止。GameStop冲啊！！！！”
“一直跟进，永无止境！”
“我的更新：到明天我就能当百万富翁了！GameStop带我去月球！！！”
“家里人给我很大压力，让我在股价靠近100美元时就卖出。但我选择牢牢地持有！”
不少人因为这一波上涨，成为巨富（如果他们现在就卖出的话），其中一个叫DeepFuckingValue网友在2019年投入5万美元，现在涨到1388万美元，被这群华尔街赌徒们封为“神话”和“国王”。
散户们气势高涨，甚至畅想GameStop的股价能涨到1000美元。
“所有版友，持有GameStop股票到1000美元的时候再卖，和对冲基金的经理们干到底！”
兴奋之余，他们也发挥了reddit的“优良特色”：做表情包。
有人把《大空头》的海报P成《大轧空》……
有人绘制了“今日战况”……
手握GameStop股票，感觉自己无所不能……
当散户能有这么爽的一天，真是太难得了。
但整个市场对此事的态度，是莫名其妙的，不明白他们在发什么疯。
彭博社的专栏作家马特·莱文（Matt Levine）说，Reddit用户的这场大戏是“完全的虚无主义”，整件事“最好用一串火箭表情符号来讲述”。
《连线》杂志说，GameStop股票已经变成了一支“表情包股票”，人们要的就是情绪和氛围。
风险投资人道格·克林顿（Doug Clinton）也说，“这根本没有商业意义。……我只能理解成，这些散户投资者对股票的看法，和机构非常不同。”
只有马斯克看热闹不嫌事大，在推特上发了“华尔街赌场”的链接，暗示股价会继续上涨。
媒体不看好的原因，是因为GameStop的股票已经变成了一场轮盘赌。
超高的股价全靠散户们的热情支撑，可散户们手里能有多少钱呢？这热情能支撑多久呢？三天，一周，还是半个月？
等到股价下跌的时候，损失的还是散户自己的钱啊。
对此，Reddit上的散户不是不知道，整个行为非理性。但他们视死如归，拿出了要与敌方同归于尽的架势。他们把买股票称为“YOLO”，意思是“你只活一次”（you only live once），大约等于中文里的“过把瘾就死”。
自己亏不亏，不知道，但是做空机构是铁定亏了，这让他们很开心。
《华尔街日报》报道，在上周五收盘时，做空GameStop的机构已经亏损了33亿美元。仅周五一天，随着股价上涨51％，他们就亏了16亿美元。
这周一，做空GameStop的梅尔文资本（Melvin Capital）在2021年1月损失30％的资金，不得不向香橼和Point72对冲基金求助。
两家公司承诺向它注资27.5亿美元，帮它渡过难关。但有消息人士称，梅尔文资本亏得实在太多，可能在下周申请破产。
一群来自Reddit的散户，能合力把做空机构打得那么厉害，2021年也是足够精彩。
谁也不知道，GameStop能涨多久，能不能上1000。
但这件事应该让做空机构们明白了，散户，也是不好惹的啊。现在只要有网络，任何离散的个体都能集结起来……
