资金狂涌香江，大象起舞。

70000亿的腾讯诞生了！1月25日，在香港上市的腾讯控股（00700.HK）高开高走，盘中一度飙涨近11%，截至收盘，涨幅仍高达10.93%，最新总市值突破7万亿港元大关，达到73537亿港元，较前一交易日飙涨7243亿港元。



值得注意的是，周一，有押注腾讯控股股价将于本周四收盘前突破800港元的腾讯期权合约价格飙升了90300%，此期权合约将于本周四到期。

上演大象起舞的不单单是腾讯一家。25日港股的互联网科技巨头集体暴涨，阿里巴巴（09988.HK）涨幅接近3%，美团（0369.HK）大涨超5%，总市值飙升至23530亿港元；京东集团（09618.HK）大涨6%，总市值攀升至12131亿港元。在科技股的拉动之下，恒生指数大涨2.41%，重回30000点关口。

值得一提的是，令大象们狂舞的资金来源，是内地资金。据Wind数据显示，25日南向资金继续疯狂扫货，全天净流入达192.55亿港元，2021年已累计净流入2504.66亿港元。



种种迹象表明，A股的抱团趋势正在向港股蔓延。

一日飙涨7243亿！7万亿的腾讯来了

25日香港资本市场的主角，非腾讯莫属。

早间开盘，腾讯高开逾2%，直接站上700港元大关，刷新创历史新高，随后一路高举高打，午后一度飙涨近10%，总市值历史性地突破了7万亿港元。截至收盘，腾讯控股的总市值定格在73537亿港元。

73537亿港元，是什么概念呢？按照最新的汇率计算，腾讯控股的总市值折合人民币为61419亿元，约等于2.25个贵州茅台、4.7个招商银行。此前深圳官方透露，深圳2020年地区生产总值突破2.8万亿，即2个深圳市的GDP也不及腾讯控股市值。

据最新收盘数据显示，国有六大银行工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、交通银行的总市值合计为5.72万亿人民币，比腾讯的总市值还少4252亿元。

实际上，25日起舞的不仅是腾讯控股，其他互联网科技巨头也参与了这场大象起舞的狂欢。

美团25日大涨5.16%，盘中首次突破400港元，总市值达2.35万亿港元。短短两年时间，美团股价已翻了10倍以上。2019年初，美团股价一度低至40.25港元。



京东港股盘中亦大幅飙升，刷新上市以来新高，截至收盘涨幅达到6.13%，总市值升至12131亿港元。



值得一提的是，美团、京东背后都有腾讯的影子。其中，腾讯是美团的第一大股东，最新的持股比例为17.92%，而在京东的股东里，腾讯的持股比例亦高达17%，也是第一大股东。

北茅台，南腾讯

抱团，目前来看仍是资本市场的主旋律。

25日，抱团股再爆发，白酒板块整体领涨，贵州茅台又创新高，收报2175元/股，涨4.57%，总市值达2.73万亿元。泸州老窖、古井贡酒、洋河股份等个股涨停。



在A股抱团越来越紧的行情下，机构投资者的抱团热情终于也烧到了港股市场。2021年以来，国内资金火力全开，钱涌香江，港股的行情被迅速启动。

其中，腾讯就是机构投资者追捧的重要标的，从一年前开始，南下资金就一直配置腾讯：

过去一年，南下资金净买入腾讯1855亿港元，排名第一；

过去3个月，南下资金净买入腾讯1320亿港元，排名第一；

过去30个交易日，南下资金净买入腾讯734亿港元，排名第一；

2021年以来，南下资金净买入腾讯602亿港元，排名第一。

以至于，资本市场形成了一种抱团认知：北茅台，南腾讯！作为最受机构投资者追捧的科技巨头，从年初至今，资金对腾讯的热情正在加速，腾讯的股价也不断创出新高。

有业内人士分析认为，在阿里没有纳入港股通的情况下，腾讯正在成为未来公募基金的基本盘，机构投资者会像买茅台一样买腾讯。



在如此热潮下，腾讯的股价一路狂飙，25日的总市值更是突破7万亿港元，创下历史新高。回顾历史，除了2018年股灾时的大跌，腾讯的股价几乎一路向上。从当下的时点来看，腾讯是否还可以继续向上，大概是每位腾讯股东们最关心的问题。

不可否认的是，当前的腾讯估值并不便宜，当下已经是历史上最贵的时点。据Wind数据显示，腾讯的PE（TTM）一般在40倍左右，历史最高也不过60倍，而截至25日收盘这一数值已经达到了52.4倍，距离历史最高不远了。

那么，腾讯的估值能打破历史天花板，继续上行吗？未来腾讯的估值靠什么来消化？

腾讯的大故事：短视频？

有市场分析认为，本轮腾讯上涨的原因，除了港股市场升温、内地南下资金扫货的因素外，另一大重要原因是资本市场正在对腾讯视频号进行价值重估。

首先来看中国短视频的巨头之一：快手。

据最新报道，快手拟在香港IPO中发行3.65亿股股份，招股价区间为每股105-115港元，筹资额最高达54亿美元（420亿港元），上市估值将介于556亿至609亿美元(约4337亿至4750亿港元)，行使绿鞋机制后估值最多可增至617亿美元(约4813亿港元)，有望成为继阿里巴巴以来香港地区规模最大的IPO项目。

在上市路演阶段，快手已经引爆市场的热度，部分机构投资者甚至不惜动用私人关系“预定份额”。

从股权结构来看，快手上市最大的受益者就是腾讯。据快手的招股说明书显示，宿华、程一笑等管理层合计持股达27.16%，而腾讯是快手的第一大股东，持股占比21.57%。



其实，腾讯受益的不仅是股权投资，更大的故事是短视频业务即将迎来重估。

在快手上市之后，资本市场将首次对中国短视频平台进行定价。而在短视频领域，除了抖音、快手以外，还有一位不可忽视的竞争者，就是腾讯视频号。

用户量方面，微信DAU超过10亿，目前抖音DAU约6亿，快手DAU约3亿，从用户量来看，视频号站在微信的肩膀上，从出生开始就含着金汤匙。

另外，视频号在微信的基础上加入了社交关系链，短视频可以直接分享到朋友圈、微信群发等，使得用户生产的内容可以得到足量的反馈，形成正向循环。

值得一提的是，微信8.0版本之下，视频号的直播业务所使用的虚拟货币“微信豆”的充值入口直接放到了个人资料里，说明视频号将正式发力直播业务，盈利能力正在提升。而以快手为例，直播业务就是快手的最大营收来源。

而在此之前，资本市场对腾讯的视频号业务的重视程度并不高，但随着快手与抖音上市受热捧，视频号的价值或将被市场重新定价。

腾讯飙涨，机构纷纷上调目标价

腾讯股价在不断创出新高的同时，研究机构纷纷上调目标价。

25日盘中，花旗迅速上调了上周给予腾讯控股的734港元目标价，最新目标价上升19%至876港元。

另外，里昂将腾讯的目标价由715港元上调14.68%至820港元，维持“买入”评级。

花旗方面表示，看好微信收入持续增长的前景、全球游戏市场份额不断提高以及企业客户业务的增长。该机构报告指出，随着微信进入运营第11年，其超级应用生态系统日趋强大，并且从搜索、交易和视频社交等多维度获得利润，看好未来10年前景。

另外，安信证券表示，长期看好微信生态的变现潜力，目前朋友圈、公众号、小程序为核心变现场景，未来预期视频号仍蕴含丰富的变现潜力。

此外，安信证券还指出，视频号未来将会持续优化创作者和作者端功能，持续降低创作门槛和内容运营难度。自2020年1月测试以来，视频号功能不断迭代，陆续上线直播、超过1分钟长视频、美颜、抽奖、连麦、打赏等功能，并与微信生态内朋友圈、小程序、公众号、小商店逐一打通。

国盛证券预计，未来视频号直播或将成为网民直播标配，以三年左右的中期维度进行粗略估算，参照快手在2019年约15%的直播打赏渗透率，假设未来微信用户的直播打赏渗透率约15-20%。参照快手用户在2019年约50-55元/月的平均打赏金额，假设未来微信用户的月均打赏金额约20-30元。那么微信生态年度直播打赏体量可超1000亿元。